更多细节曝光！宁德时代为特斯拉提供锂电池，为期2年

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事件：宁德时代（CATL）与特斯拉将开展电池供货合作，供货有效期限： 2020年7月1日至2022年6月30日。

继1月30日特斯拉（纳斯达克：TSLA）宣布宁德时代（300750.SZ）成为其在电池方面的合作伙伴后，后者今日早间发布公告确认了这一消息并披露更多合作细节。



公告表示，宁德时代拟与特斯拉以及特斯拉（上海）有限公司（以下合称：特斯拉）签订《Production Pricing Agreement (China)》协议。

上述协议中约定，宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品，供货期限为2020年7月1日至2022年6月30日。

不过，公告没有明确，是宁德时代供应圆柱形电池，还是特斯拉采购宁德时代的方形电池。

目前，宁德时代、特斯拉已签署该协议，尚需特斯拉(上海)有限公司签署。

宁德时代作为国内主流的电池供应商之一，为包括蔚来汽车等造车新势力以及戴姆勒、宝马、大众等传统车企供应动力电池。如果与特斯拉之间的供应合作最终达成，无疑将进一步提升宁德时代在新能源汽车市场中所占的市场份额。



不过宁德时代强调，该协议未对特斯拉的采购量进行强制约束，因此该项合作对宁德时代未来经营业绩的影响需视后续特斯拉的具体订单情况而定，具有不确定性。

事实上，在很长一段时间内，日本松下是特斯拉的电池唯一供应商。

虽然相继宣布与LG化学和宁德时代合作，不过特斯拉CEO马斯克也在1月末的电话会议上表示，其与这两家公司的供应协议规模相对较小。
宁德牵手特斯拉，带动电池需求提升

特斯拉全球扩张进入加速期，上海超级工厂高速成长。特斯拉上海工厂建设 进度持续超预期，自2019年1月动工建设，7月开始安装设备，10月第一辆 国产model 3下线，整体进度不断超市场预期。20/21/22年，特斯拉上海超 级工厂规划生产model3和modelY两款车型，产能将分别达到3K辆/周、5K 辆/周、1W辆/周，未来2-3年产能规模快速提升。



特斯拉上海工厂电池需求快速增长。我们通过对未来2-3年特斯拉上海工厂 电池需求进行测算，以2021年为例，假设特斯拉上海工厂实现25万辆产销量， 对应model 3为18万辆，model Y为7万辆，按照model 3和model Y单车分 别带电65/80kwh进行测算，2021年特斯拉上海工厂电池需求为17.3Gwh。



宁德时代&特斯拉强强联手，带动宁德时代出货量提升。按照协议公布合作 时间区间2020年7月1日至2022年6月30日，我们对这个时间区间的供货弹 性进行了测算，假定特斯拉上海工厂CATL分别占比30%/50%70%不同比 例情况下，2021年对应宁德时代的电池需求5.2 Gwh /8.7 Gwh /12.1Gwh。 将对宁德时代的出货量形成显著的拉动。



投资建议

公司与特斯拉的强强联合，证明公司产品逐步得到国际一流车厂 认可，预计2019-2021年净利润分别为45、59、68亿元（未包含特斯拉）， 最新股价对应PE分别为67、50、44倍，维持增持评级。



风险提示：产量不及预期，投产进度不及预期。