营收净利双增长，毛利率却三连降，宁德时代如何稳坐「铁王座」？

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5月17日，宁德时代针对2020年度业绩召开了业绩说明会议。前不久，其发布的财报显示：2020年，宁德时代实现营收503.19亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润55.83亿元，同比增长22.43%，超出市场预期。
宁德时代业务主要由动力电池系统、储能系统、锂电池材料三大板块组成，其中动力电池系统为头号业务，销售收入为394.26亿元，同比增长2.18%；储能系统收入19.43亿元，同比增长218.56%；锂电池材料收入34.29亿元，同比减少20.35%。其他业务贡献收入55.21亿元，同比增长141.18%。
业绩向好助力宁德时代成为资本市场的宠儿。自2020年开年以来，宁德时代股价就一路飙升，全年暴涨2.35倍（2020年1月2日开盘价107.05元；2021年1月4日开盘价358.10元）。截至5月18日收盘，宁德时代股价报收369.10元，总市值达8598亿元。
在此背景下，宁德时代开启“疯狂扩张”模式。宁德时代董事长曾毓群在说明会上表示，目前公司已公告的产能投资规模已超过900亿元。规模日渐庞大，隐忧也在潜滋暗长。
毛利率连续三年下滑

电动化转型的浪潮汹涌来袭，助推宁德时代打下国内动力电池市场的半壁江山。
宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理在说明会中表示，宁德时代拥有业内最广泛的客户基础，2020年工信部公布的新能源车型有效目录共6800余款车型，其中有3400余款车型由宁德时代提供动力电池，占比约50%。
中汽研数据显示，2020年国内动力电池装机总量为63.6GWh，同比增长2%，其中宁德时代装机量为31.9GWh，市场占有率超50%。
与此同时，宁德时代也不断在海外市场攻城略地，海外业务甚至已经成为宁德时代业绩增长的新动力。宁德时代财务总监郑舒表示，2020年宁德时代境外收入达79.1亿元，同比增长295%，收入主要由动力电池、储能及锂材料等构成，动力电池占主要部分。
其中，宁德时代811电池在动力电池总出货量中占比超20%，在海外市场已实现大规模交付。



来源：宁德时代官方
据蒋理透露，目前宁德时代在海外市场正进一步与特斯拉、宝马、戴姆勒、标致雪铁龙等国际车企深化合作，配套车型将在未来几年内陆续上市。为了保证供应需求，宁德时代也加快了在欧洲的投资进展，其德国工厂预计在2021年底前完成投产，后续会根据市场需求进一步规划产能建设。
装机量逐步上升、市场需求不断扩大，但宁德时代动力电池业务的赚钱能力却在下滑。财报显示，2020年宁德时代动力电池系统营业收入为394.26亿元，同比增加2.18%；毛利率为26.56%，同比减少1.9%。
这是动力电池系统毛利率连续第三年下滑。财报显示，2017-2020年，宁德时代动力电池系统的毛利率分别为35.25%、34.1%、28.45%、26.56%。对此，郑舒解释道， 2020年受疫情及动力电池价格下降影响，毛利率有所下降。
为了改变营收增加、毛利减少的割裂式状况，宁德时代开始从材料成本入手，尝试通过布局上下游，与供应商签订中长期合作协议达成降本目标。同时，宁德时代也加强了回收利用金属资源的力度，补充供应原材料。
寻找新的增长点

短期来看，宁德时代依然是诸多新能源车企首选的电池供应商。但为了不受产能掣肘，主流新能源车企尝试拓展电池业务。特斯拉、大众、戴姆勒、宝马等车企已经建立了自己的电池工厂，以实现自给自足。
合作车企意图“去宁德时代化”，如今看似牢不可破的上下游关系或许将演变为竞争关系。对此曾毓群表示：“我们相信专业化分工带来的优势。”



来源：宁德时代官方
话虽如此，宁德时代依然需要拿出更多前瞻的电池技术，说服主机厂为其产品买单。
为此，宁德时代频频在固态电池、储能电池、无金属电池等前瞻领域发力。据曾毓群透露，目前宁德时代的无金属电池、钠离子电池研发进展顺利，正按照预期推进；固态电池的研究处于第一梯队；同时，宁德时代认为传统电池的电芯能量密度还未达到瓶颈，其正在进行电化学体系的创新。
“大家不要认为电池只有三元和磷酸铁锂，我们在研发新化学体系的动力和储能电池。”
目前，宁德时代的储能电池循环寿命可以达到12000-15000次，现有循环寿命水平已经可以实现储能的经济效益。预计未来储能业务将会维持较高增长。
除了在电池领域发力，宁德时代也在积极寻找新的盈利点，曾毓群透露，宁德时代已经开始试水换电和快充领域。“我们认为 换电、快充在经济性和成熟度上都比氢能好，已经和车企在洽谈相关合作。”
作者 | 苏 鹏
编辑 | 李欢欢