宁德时代，动力电池全球领导者

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一、公司介绍
公司生产与销售动力电池系统、储能系统、锂电池材料，2019年年报显示，三项业务营收及占比情况如下：



动力电池，新能源汽车最重要的材料之一。储能，调节发电与用电的波峰与波谷。

二、行业空间
1、新能源汽车
目前，全球新能源车渗透率约 3%，尚处发展初期，即将迎来黄金增长期。预计到 2025 年我国新能源汽车产销量将超 600 万辆，全球超 1500 万辆，对应约 16%渗透率，相当于现在 5 倍多空间；2030 年全球产销量或达 3000 万辆，对应约 30%渗透率，相当于现在 10 倍空间。
2、动力电池

2020 年我国动力电池市场约600亿元，全球约 1200 亿元；随着电池技术迭代、规模迅 速扩大、成本下降，预计2025年，全球动力电池市场空间将超过6000亿元，2030年将超万亿市场空间。
3、储能

根据CNESA预测，2020年我国电化学储能市场规模将达到3092.2MW，2024年将接近24GW，年化增速将超过65%。伴随储能成本下降，国内万亿市场可期。第一阶段：到 2025 年，储能成本降至1500 元/KWh 时，我国大部分地区用户侧 储能可实现平价。第二阶段：到 2030 年，储能成本降至1000元/KWh 时，我国大部分地区光储结合可实现平价，届时市场规模将超万亿。

公司两大赛道行业成长空间巨大，目前尚处在起步阶段。

三、竞争格局

1、公司为全球动力电池龙头企业，2017 年起市占率保持全球第一，2020年全年宁德时代的电池装机量达到34GWh，对应25%的市占率，仍居全球第一。



全球新能源汽车动力电池格局

2、公司在国内为绝对龙头，2017年起市占率保持国内第一。公司2020年装机量为31.79GWh，市占率为50%



国内新能源汽车动力电池格局

3、储能

2019年宁德时代国内新增投运电化学储能项目近 400MWh，为国内第一的锂电储能技术提供商。

四、核心竞争力

1、技术创新能力

公司专利遍布电池各大环节，确保能够引领技术变革的同时，也增强了产业链的话语权。

公司2019 年研发费用为29.9亿，高于LGC电池部门的23.5亿，仅次于比亚迪的 56.3亿（整车制造商，包括除了电池外的部门）。公司拥有超五千人的动力电池研发团队，硕博人数逾 2000，是目前最为庞大的研发团队。



主要竞争对手研发费用对比



主要竞争对手研发人数对比

2、成本控制能力

公司在锂电全产业链进行布局，把控核心原料。在锂离子电池中，正极材料在原材料中成本占比高达 30-60%，公司对此进行了从资源端到材料端的完整布局。

公司具备原材料成本优势，不同口径下成本均显著低于同行。

五、财务业绩



六、机构持仓

1、2020年12月31日，共有944家机构持股，机构持股数排名第4，属于机构高度重仓股。

2、高瓴资本位列第八大股东，其股份占总股本2.27%，北上资金股份占流通股9.21%。

七、小结

公司拥有两个万亿级赛道（动力电池与储能），未来行业与公司必将高速成长，公司动力电池市占率全球第一，技术实力雄厚，立足于现在的技术，同时布局未来的技术，随时适应行业技术的变化，行业竞争格局清晰与稳定，估值合理时便可适时介入。