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szluo
发表于: 2018-12-5 21:01:09 | 显示全部楼层

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宁德时代上市没有几天,已经轻松突破千亿市值。这只独角兽同样被光环笼罩:创业板最大规模IPO、动力电池出货量全球第一、马云的云锋基金投资等,可以说是万千宠爱于一身。
而投资者不管中签没中签,都像打了鸡血般兴奋。中签的高喊十几个涨停,超过药明康德的16个,把药明康德干趴下。把创业板第一的宝座从温氏股份那里抢过来,把养猪的赶下一哥宝座。没中签的,眼巴巴地等着开板,好赶紧冲上去干一票,也喝点肉汤。
这不,媒体已经开始吹上了:横向和同为独角兽的药明康德对比,宁德时代2000亿的估值或许并不算高,此前药明康德上市后连续16个涨停板,从发行时的21.6元涨至129.91元才开板。在药明康德的示范效应下,如果宁德时代一样能收获16连板,股价则将高达150元,市值将远超2000亿元,达到3000亿元。
宁德时代股价150,市值3000亿?目前独角兽明显过热了,需要给打了鸡血的独角兽泼盆凉水。
一、宁德时代有哪些投资风险
1、毛利率持续下滑。
从营收数据上来看,尽管2017年宁德时代的归母净利润38.78亿元,实现了同比31.44%快速增长,但是扣除非经常性损益后,却出现了4.87亿元的下滑。实际上2016年至今,宁德时代的毛利率在持续下滑,已经由2016年的43.70%跌至2017年的36.29%。
而一季度毛利率进一步下滑。根据最新披露的2018年一季报显示,该公司营收继续大幅增长255%,从14.54亿元增至37.12亿元,不过毛利率进一步下滑,从去年同期的37.76%下滑至32.77%,甚至低于2017年全年的36.29%。
2、补贴退坡
2016年工信部发布动力电池企业目录,虽然没有明说,但目录里没有一家外资企业。这道政策的门槛里,宁德时代是最大的受益者。
若无政策,宁德时代能否挤掉松下、LG、三星等老牌电池厂商拿下大量订单,恐怕要打个问号。
近些年,补贴政策持续退坡。例如,一辆10米以上的快充类纯电动客车,在2016年时能获得46万元的补贴,到了2017年,补贴削减为20万元,再到2018年,补贴只剩下13万元。
与此同时,宁德时代还受到上游钴等原材料涨价的影响,比如在2017年,钴价翻倍上涨。
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3、产能过剩与价格战
预计到2020年,宁德时代一家就可供应60多万辆新能源汽车的电池需求,而国内新能源汽车总共才预计200万辆。
宁德时代抢占市场份额的策略之一,即降价清洗行业对手。宁德时代2017年动力电池系统的销售均价为1.41元/Wh,同比下降31.59%,降价幅度系近3年之最。
4、政策保护即将到期
最迟在2020年,有关部门将会放开对国内电池市场的保护,宁德时代届时将再次面临日韩电池企业的正面竞争。目前全球都在研究动力电池的新技术,一旦电池技术出现重大性能变革,新的大象马上崛起,旧的大象可能倒下。
未来动力电池市场的竞争会越来越激烈。作为行业巨头,除比亚迪之外,宁德时代无论在技术上还是战略上均甩开了同行好几个身位,但宁德时代技术上并没有护城河,没有绝对优势。
二、宁德时代合理估值
在2017全球动力电池排行中,国内上市公司共有三家入围,宁德时代排名第一,比亚迪排名第三,国轩高科排名第六。
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我们看到,动力电池细分行业市场估值较低,可能是受到政府补贴下降影响,静态市盈率的估值平均值在28倍。但新能源次新股和概念股估值较高,如赢合科技42倍,璞泰来55倍,星源材质62倍,先导智能51倍,基本在50倍左右。那么,考虑宁德时代的技术领先优势、全球霸主地位 ,估值可适当提高,但其总股本太大,达到21.72亿股。同时,宁德时代参考行业为电气机械和器材制造业,行业市盈率最新为24.99倍。
因此,宁德时代的市盈率不会像药明康德一样达到100多倍。此前,不少机构预计宁德时代的上市将刷新创业板的市值最高纪录,成为创业板市值第一股。根据宁德时代的净利润和估值,预估上市后市值或超1300亿元。而目前创业板第一大市值公司温氏股份的市值为1227亿元。宁德时代有望超越温氏股份,真正地代表创业板的新经济板块特色。至于能否达到2000亿,这要看宁德时代上市后的业绩表现,目前第一季度业绩下滑、毛利下降、政府补贴减少还是让人捏了一把汗。
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